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国金证券-海外周度观察:美国大选,特朗普归来,这次不一样?-240128

日期:2024-01-28 23:50:14 研报出处:国金证券
研报栏目:宏观经济 赵伟,陈达飞,赵宇  (PDF) 17 页 3,074 KB 分享者:欢颜***3
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研究报告内容
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  2024年美国大选已拉开帷幕,特朗普最新支持率为47%,领先拜登的44%,且七大关键摇摆州目前均偏向特朗普。【慧博投研资讯】两人党内支持率均有显著优势,特朗普与拜登或将“重赛”。(慧博投研资讯)不确定性在于,若特朗普再次当选,对外或重启惩罚性关税、收紧国际援助,对内或推动减税、限制新增移民。

  热点思考:美国大选,特朗普归来,这次不一样?

  美国大选分为五大阶段,2024年党内初选活动已开启。美国大选持续约一年,可分为五个阶段,分别是:各州党内初选(1月-6月)、党代会及两党候选人正式提名(7月-8月)、总统辩论(9月-10月)、选民投票(11月-12月)、新任总统就职(次年1月)。共和党主要候选人为特朗普、尼基·黑利,民主党主要为拜登、菲利普斯、威廉姆森。

  最新民调显示,共和党暂时领先民主党,特朗普支持率领先拜登。两党支持率方面,共和党预计可获得235张选举人票,暂时领先民主党的226票。党内支持率方面,共和党候选人中,特朗普以72%支持率领先;民主党内部,拜登以68%支持率领先。总体来看,截至1月21日,特朗普支持率为47%,略领先于拜登的44%。

  本次大选特朗普参选资格问题或将贯穿始终。特朗普总计面临91项诉讼,影响最广的是科罗拉多州竞选资格案及国会骚乱案,判决结果或直接影响其竞选资格。前者尚未决定何时判决,后者暂定于3月4日审理。判决结果最终取决于最高法院,目前最高法9位大法官中6位偏向保守派,其中三位由特朗普任命,一定程度上有利于特朗普。

  历史上较为少见的是,七大关键摇摆州均偏向特朗普。美国50个州里,亚利桑那、佐治亚、宾夕法尼亚、威斯康星、密歇根、北卡罗来纳、内华达七个州属于典型的摇摆州。2020年大选,7个摇摆州里有6个投给了拜登,但今年摇摆州民调均倾向于特朗普,特朗普7大摇摆州总体支持率达到47%,领先拜登的42%。

  摇摆州选民在移民、经济等问题上更信任特朗普,白人、亚裔群体更支持特朗普。分年龄段看,摇摆州不同年龄段群体均更支持特朗普,尤其是千禧一代(90年前后出生人口);分族裔看,拜登仅在黑人群体中取得了更高的支持率。相比拜登,特朗普在移民政策上有15个点的信任优势,在经济政策、中美关系上分别有14、11个点的优势。

  特朗普与拜登的主要政策差异在外交、税收、移民等领域。对外政策上,特朗普主张“美国优先”,拜登则更强调多边合作和联盟。特朗普主张减税,拜登则希望增加对高收入者的税收,但其富人税改革仍未通过。特朗普主张更严格的移民政策,拜登提倡移民改革。环保方面,特朗普主张化石燃料开发,拜登投资可再生能源和环境保护。

  大选本身对美国货币、财政政策的影响较为有限。大选年,美国货币政策无明显偏好。过去7次大选年,以2年期美债代表的政策利率3次上行,4次下行。大选年,美国财政政策取决于两院是否统一。两院若分属两党,大选年赤字率平均比前一年低1.5个百分点;两院若统一,大选年赤字率则平均比前一年高0.4个百分点。

  今年美国大选最突出的政策不确定性在于,若特朗普当选,对外或重启惩罚性关税、收紧国际援助,对内或推动减税、限制新增移民。特朗普已表示将对中国及墨西哥、加拿大等国采取新的惩罚性关税措施,或进一步考虑对美国所有进口商品(约3.9万亿美元)征收10%的“普遍基准关税”,以保护美国制造业。

  海外事件&数据:美国GDP超预期、PCE通胀放缓

  美国四季度GDP增速快于预期。美国四季度实际GDP环比年化初值3.3%,高于市场预期2%,前值4.9%,为2023年第二季度以来新低。美国第四季度实际个人消费支出环比年化初值2.8%,高于预期2.5%,前值3.1%。相比于三季度,四季度GDP增速放缓主要是私人库存投资、联邦政府支出、住宅固定投资和消费者支出的放缓。

  美国12月核心PCE通胀降至2.9%,低于预期。美国12月PCE物价指数年率2.6%,预期2.6%,前值2.6%。美国12月PCE物价指数月率0.2%,预期0.2%,前值-0.1%。美国12月核心PCE物价指数年率2.9%,预期3.0%,前值3.2%,为2021年4月以来新低。美国12月核心PCE物价指数月率0.2%,预期0.2%,前值0.1%。

  四季度GDP、12月PCE数据公布后,截至1月27日,市场定价美联储全年降息6次,共计降息约150个BP,美联储5月首降的概率为51%。1月24日当周,美联储总资产规模小幅上升,美联储BTFP工具使用量微升。负债端,逆回购规模回升,准备金规模下降,TGA存款上升420亿美元。货币市场基金规模下降10亿美元。

  风险提示

  地缘政治冲突升级;美联储再次转“鹰”;金融条件加速收缩;

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