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国联证券-惠泰医疗-688617-迈瑞入主打造全球血管介入器械龙头公司-240128

日期:2024-01-28 23:31:38 研报出处:国联证券
股票名称:惠泰医疗 股票代码:688617
研报栏目:公司调研 郑薇,许津华  (PDF) 3 页 422 KB 分享者:vm1****22 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  1月28日,公司实际控制人成正辉、成灵拟通过协议转让方式以471.12元/股的价格向深迈控(迈瑞医疗子公司)转让合计持有的上市公司9,173,558股股份,合计占总股本13.72%。【慧博投研资讯】本次权益变动后,成正辉将仍持有上市公司12,519,349股股份,占总股本的18.72%,并享有所持上市公司8.72%的股份所对应的表决权;成灵不再持有上市公司股份。(慧博投研资讯)

  强强联手打造血管介入器械龙头企业

  本次交易完成后,深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有公司总股本的24.61%的股份,公司控股股东拟变更为深迈控,实际控制人拟变更为李西廷和徐航。通过引入国内医疗器械龙头迈瑞医疗作为控股股东,有助于强化公司在电生理、冠脉通路、外周血管介入等领域的核心竞争力,提高公司研发和渠道能力,打造心血管介入领域具备全球竞争力的龙头企业。

  心血管介入器械未来成长空间广阔

  据Evaluate Medtech估算,全球医疗器械市场中,心血管相关器械规模排名第二。随着公司电生理和血管介入领域新产品逐步上市、国内集采范围加大,公司处于快速发展期。2023年前三季度,公司实现收入12.14亿元,同比增长36.78%,归母净利润4.03亿元,同比增长54.75%;根据公司业绩预告,预计2023年实现归母净利润5.1至5.65亿元,同比增加42.45%至57.81%。公司自动化生产规模效应逐步显现,盈利能力有望持续提升。

  盈利预测、估值与评级

  我们预计公司2023-2025年收入分别为16.92/22.59/30.49亿元,同比增速分别为39.13%/33.51%/35.00%,归母净利润分别为5.14/6.81/9.23亿元,同比增速分别为43.61%/32.50%/35.44%,3年CAGR为37.11%,对应PE分别为47/35/26倍。鉴于公司是电生理和冠脉通路器械龙头,血管介入多领域拓展空间大,迈瑞入主有望扩大公司优势,参照可比公司估值,我们给予公司2024年45倍PE,目标价458.51元,维持“买入”评级。

  风险提示:市场推广不及预期;集采降价超预期;市场竞争加剧风险

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