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国海证券-碳纤维行业深度报告之三:底部渐现,航空航天和机器人有望成需求热点-240105

日期:2024-01-05 22:40:01 研报出处:国海证券
行业名称:碳纤维行业
研报栏目:行业分析 李永磊,董伯骏  (PDF) 70 页 3,747 KB 分享者:cyn****li 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  核心观点:碳纤维行业发展进入新阶段

  国内大丝束和中低端小丝束碳纤维面临亏损压力,碳纤维价格逐步见底

  根据百川盈孚,截至2023年12月底国内大丝束碳纤维不含税市场均价为6.6万元/吨,小丝束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分别为7.5、6.8、12.8万元/吨。【慧博投研资讯】根据我们测算,大丝束碳纤维单吨营业成本约为7.4万元/吨(现金成本约为6.4万元/吨),小丝束碳纤维单吨营业成本约为9.0万元/吨(现金成本约为8.0万元/吨)。(慧博投研资讯)目前市场价格下,大丝束和低端小丝束碳纤维面临亏损压力,碳纤维价格逐步探底。此外,根据百川盈孚,截至2023年12月底,T300(12K)、T300(24/25K)原丝不含税价分别为3.4、3.2万元/吨,目前尚有相对可观的盈利空间。

  航空航天、机器人等新应用有望带来碳纤维需求新增量

  根据赛奥碳纤维,2022年全球碳纤维需求量13.5万吨,其中中国7.44万吨(2021年分别为11.8/6.24万吨),预计2025年国内碳纤维需求总量将达到13.2万吨,2021-2025年CAGR达到20.6%。2022年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片(23.5%)、体育休闲(30.9%)、航空航天军工(10.5%)、碳碳复材(9.1%)、压力容器(8.1%)等领域,其中2022年航空航天军工需求量同比增长290%,呈现出快速增长的态势。随着国内高品质碳纤维不断突破和放量,以及下游军工、卫星互联网、AI等领域不断发展,卫星、火箭、机器人等有望成为碳纤维新的需求增量。

  碳纤维发展进入新阶段,充分洗牌下龙头企业有望受益

  在碳纤维库存累积、价格下行的情况下,碳纤维产品盈利能力和企业经营均面对挑战,大规模扩产有望放缓,龙头企业依靠规模、成本、技术、资金等优势有望进一步聚拢资源。光威复材为碳纤维全产业链布局,内蒙古项目一期4000吨即将投产;中复神鹰为民用小丝束碳纤维龙头,现有产能2.85万吨,在建3万吨,成本和规模优势显著;吉林碳谷为碳纤维原丝龙头,2023年在手订单10万吨,2023H1实现销售近4万吨;吉林化纤集团为国内大丝束碳纤维龙头,现有产能约5万吨,十四五目标10万吨。

  行业关注标的

  (1)基本实现与东丽对标的民用高性能碳纤维领导者:中复神鹰;(2)碳纤维全产业龙头:光威复材;(3)碳纤维原丝龙头:吉林碳谷;(4)粘胶长丝龙头,依托集团力量快速扩张碳纤维产能:吉林化纤;(5)建设国内首套万吨级48K大丝束碳纤维国产化装置:上海石化;(6)军用碳纤维龙头:中简科技;(7)碳纤维-预浸料-复材一体化发展,军民碳纤维均覆盖:恒神股份;(8)碳纤维碳化设备龙头:精工科技。

  此外,碳纤维复合材料生产企业有望受益于碳纤维价格下行,建议关注金博股份、天宜上佳等。考虑到碳纤维行业价格逐步探底,且下游需求长期仍然具有较好的增长空间,应用场景仍有望进一步拓展,维持碳纤维行业“推荐”评级。

  风险提示:碳纤维价格大幅波动,碳纤维产能扩张不及预期,碳纤维应用推广不及预期,风电、航空航天、碳碳热场等下游需求增长不及预期,原材料价格大幅波动,国际局势动荡,行业政策大幅变动,重点关注公司项目推进及业绩不及预期,碳纤维国产替代进程的不确定性等。

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