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方正中期期货-铜期货期权周报-240126

日期:2024-01-29 17:05:50 研报出处:方正中期期货
研报栏目:期权研究 牛秋乐  (PDF) 16 页 1,343 KB 分享者:mec****su
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研究报告内容
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  【行情复盘】

  本周沪铜反弹走高,主力合约CU2403周五收于68870元/吨,周涨幅1.83%。【慧博投研资讯】现货方面,据SMM,周五1#电解铜对当月2402合约报贴水50元/吨-贴水10元/吨,均价报贴水30元/吨,较上一交易日持平不变;平水铜成交价68870-68950元/吨,升水铜成交价68880-68970元/吨。(慧博投研资讯)

  【重要资讯】

  1、人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性约1万亿元;同时在1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

  2、据SMM数据显示,自2023年9月22日以来铜精矿指数持续下跌,1月19日SMM进口铜精矿指数已跌至2021年6月25日以来的新低至41.45美元/吨。这距离其2023年9月22日的高点93.82美元/吨,16个周的时间里,进口铜精矿指数(周)下跌了52.37美元/吨,跌幅为55.82%。

  3、据外电1月22日消息,国际铜业研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称,2023年11月全球精炼铜市场短缺11.90万吨,10月短缺为4.8万吨。11月全球精炼铜产量为226万吨,消费量为238万吨。根据中国保税仓库的库存变化进行调整后,11月供应缺口为12.80万吨,10月短缺为7万吨。

  4、海关总署1月20日数据显示,中国12月铜矿砂及其精矿进口量为2,481,161.42吨,环比增加1.55%,同比增加18.17%。中国12月精炼铜进口量338,657.65吨,环比减少15.35%,同比减少6.96%。中国12月废铜(铜废碎料)进口量为199,973.16吨,环比增加9.33%,同比增加43.69%。

  5、国家统计局数据显示,中国12月精炼铜(电解铜)产量为116.9万吨,同比增加16.6%。2023年1-12月精炼铜(电解铜)产量为1298.8万吨,同比增加13.5%。中国12月铜材产量为195万吨,同比减少0.2%,1-12月铜材产量为2217万吨,同比增加4.9%。

  6、SMM数据显示,12月全国精铜杆产量合计81.89万吨,较11月份减少3.86万吨,开工率为63.6%,环比下降3个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为52.78万吨,开工率为65.98%;华南地区铜杆产量总产量为13.93万吨,开工率为65.42%。

  【市场逻辑】

  国内政策释放以及美联储降息预期博弈将继续影响市场,国内外铜价暂时难以摆脱震荡格局。在降息落空后,国内央行定于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,降准幅度超市场预期,短期金属市场情绪受到提振。但近期美国就业数据、CPI数据、零售销售数据表现超预期,市场降息预期下降,美元指数与美债收益率阶段强势施压基本金属价格。基本面来看,近期铜市供需双弱,供应端因企业检修和加工费下行等问题,放量不及预期;需求端仍处于消费淡季,企业开工率下滑,且精废价差处于高位,精铜消费受到影响。总体上,供需矛盾并不明显,市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈,年内铜价“两头高,中间低”的判断不变,近期铜价大概率于高位波动,区间67500-70000。

  【操作建议】

  期货短期反弹走高,中期以震荡偏空思路操作,期权可于区间构建价差策略。

  

  

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