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开源证券-广汇能源-600256-公司信息更新报告:2023煤炭&天然气量增价跌,关注马朗矿复产催化-240129

日期:2024-01-29 21:58:45 研报出处:开源证券
股票名称:广汇能源 股票代码:600256
研报栏目:公司调研 张绪成  (PDF) 4 页 433 KB 分享者:月涌***流 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2023煤炭&天然气量增价跌,关注马朗矿复产催化,维持“买入”评级

  广汇能源发布2023年年度业绩预告。【慧博投研资讯】2023年公司预计实现归母净利润53-56.2亿元,同比下降50.4%至53.3%;2023年公司非经常性损益约300万元(主要包括取得政府资助、资产报废损失等),扣非后归母净利润为52.97-56.17亿元,同比下降49.3%至52.2%。(慧博投研资讯)单季度来看,结合前三季度业绩表现,2023Q4公司预计实现归母净利润4.5-7.7亿元,环比-38.4%至+5.5%。2023年公司煤炭及天然气业务量增价跌,叠加年内生产装置检修给煤化工生产造成扰动,甲醇、煤基油品销量同比下滑。结合业绩预告,我们下调2023-2025年公司盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润为55.6/77.5/90.3 (前值分别为60.3/82.8/94.1 )亿元,同比分别-51%/+39.5%/+16.5%;EPS分别为0.85/1.18/1.38元,对应当前股价PE分别为8.9/6.4/5.5倍。随着煤炭和天然气售价逐步回归合理区间,价格层面对公司业绩的反映将更加合理,且考虑到公司高股息(按分红承诺每股不低于0.7元)具备可持续性,以及马朗煤矿有望复产催化,维持“买入”评级。

  煤炭、天然气销量同比大增,主营产品价格下降拖累全年业绩表现

  (1)煤炭板块:销量方面,2023年公司煤炭销量预计同比增加20.2%;价格方面,2023年公司煤炭销售均价(含运杂费)同比减少约13.6%-15.2%。(2)天然气板块:销量方面,2023年公司天然气销量预计同比增加67.2%,其中启东外购气销量预计同比增加64.8%;价格方面,2023年公司天然气销售均价(含运杂费)同比减少约38.8%,其中启东外购气销售均价同比减少约38.7%;(3)煤化工板块:甲醇方面,2023Q4公司煤制甲醇联产LNG装置的蒸汽锅炉交替检修,直至12月恢复正常生产,对公司甲醇生产节奏造成扰动,2023年公司甲醇销量预计同比减少19.6%,销售均价同比下降4.8%;煤基油品方面,2023年煤基油品销量同比减少0.4%,销售均价同比下降6.6%。

  未来公司主业经营增量可期,高分红可持续性具备业绩支撑

  (1)马朗煤矿复产催化:马朗煤矿项目配套设施建设工作已完成,需办理补全必要的手续后才能正式投入生产,当前马朗煤矿手续办理正加速推进,2024年一季度有望重新生产贡献增量,其复产亦将成为公司业绩弹性释放关键催化因素。(2)斋桑油气项目钻井工作加速推进:2024年公司获得30万吨原油非国营贸易进口允许量,预计未来公司钻井工作将全面加快,2024年公司计划部署5-10个井组,开钻40-50口新井,计划年内建成30-50万吨的产能,未来三年左右预计建成300万吨的大型油田。(3)高分红具备可持续性:考虑到2023年公司盈利及折旧情况,公司有望实现每股不低于0.7元的分红承诺,且随着未来公司盈利能力的进一步提升,公司高分红有望延续。

  风险提示:经济恢复不及预期;能源价格大幅下跌;新增产能进度落后等。

  

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