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甬兴证券-固收周报(2024.01.15~2024.01.19):均衡配置-240129

日期:2024-01-29 19:50:07 研报出处:甬兴证券
研报栏目:债券研究 郑嘉伟  (PDF) 15 页 1,033 KB 分享者:吴铭***5
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研究报告内容
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  利率债:收益率下行,期限利差收窄。【慧博投研资讯】2024年01月12日-2024年01月19日期间,央行总计开展26,270.00亿元逆回购操作,全口径下净投放资金15,460.00亿元。(慧博投研资讯)银行间资金价格上行,其中,DR001上行4.40BP至1.7265%;DR007上行2.92BP至1.8707%。利率债一级市场发行3,977.82亿元,净融资额为-581.55亿元。二级市场国债现券收益率走势下行:1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别下行1.00 BP、0.40 BP、3.76 BP、1.50 BP、1.45 BP,10Y1Y国债期限利差从42.31BP收窄至41.86BP。

  信用债:到期收益率下行。2024年01月15日-2024年01月21日期间,信用债一级市场新发行8,809.39亿元,净融资额为1,149.63亿元。按债券发行种类分类,短期融资券发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类,新发行的债券中,AAA级发行规模占总发行量11.07%;AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量84.19%。期限方面,信用债发行主要以1年期以内为主。按行业分类,建筑业发行只数最多。短期融资券发行只数占信用债发行总数比例最大;按债券评级分类,新发行的债券中AAA级发行占总发行量29.59%;AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量68.18%;期限方面,信用债发行主要以1年期以内为主;按行业分类,建筑业发行只数最多。二级市场各期限各评级城投债到期收益率整体下行,其中,AA-评级的3年期城投债收益率下行幅度最大,为12.72BP;中短期票据方面,各评级各期限票据到期收益率多数下行,其中,AA-评级的5年期中期票据到期收益率下行幅度最大,为14.10BP。

  大类资产周观察:美三大股指上行:道指周涨0.72%,标普500指数周涨1.17%,纳指周涨2.26%;欧洲三大股指下行:德国DAX指数周跌0.89%,法国CAC40指数周跌1.25%,英国富时100指数周跌2.14%,美债收益率整体上行,美元指数走强,非美货币走弱,周内原油黄金周内价格走势分化,原油价格上行,黄金价格下行。

  投资建议

  均衡配置。十年期国债收益率逼近2.5%重要关口,在基本面偏弱的背景下,叠加资产荒和年初信贷开门红,欠配资金推动债券收益率曲线走平,各期限利差均被压缩。后续在风险偏好没有显著回升背景下,债市回调风险较低,建议均衡配置。短期债券收益率仍有进一步下行空间,关注利率债的交易机会;长期来看,权益资产配置的性价比提升,高股息高分红板块值得关注。

  风险提示

  地缘政治风险;美联储货币政策超调;海外经济增速不及预期;国内通胀超市场预期;上市公司业绩不及预期;市场波动超预期。

  

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