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国信证券-宏观周报:货币政策与流动性观察,跨月效应初显-240129

日期:2024-01-29 20:50:23 研报出处:国信证券
研报栏目:宏观经济 董德志  (PDF) 14 页 1,681 KB 分享者:Fre****15
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研究报告内容
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  跨月效应初显

  海外方面,上周(1月22日-1月28日)全球主要央行货币政策无重大变化。【慧博投研资讯】1月23日,美联储票委巴尔金表示,美联储3月降息并非不可能,希望看到通货膨胀令人信服地回到美联储目标,不反对在合适的时候使利率正常化。(慧博投研资讯)联邦资金利率期货隐含的1月FOMC降息25bp的可能性为3.1%,不降息的可能性为96.9%。

  国内流动性方面,上周(1月22日-1月26日)随着跨月效应初步显现,全周短端资金利率呈前低后高走势,周四开始7天利率显著上行,但狭义流动性指标大体稳定。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周(1月15日-1月19日)降低0.06至100.01。其中价格指标贡献-69.61%,数量指标贡献-30.39%。价格指数下降(紧缩)主要上周R加权利率偏离度(7天利率减去同期限政策利率)和R001总体环比上行拖累,上周全周标准化后的同业存单加权利率和DR加权利率偏离度(14天利率减去同期限政策利率)环比下行支撑。数量上,央行上周逆回购操作对数量指标形成支撑。除跨月因素外,本周需关注以下因素的扰动:同业存单到期超过2000亿元。

  央行公开市场操作:上周(1月22日-1月28日),央行净投放流动性资金4100亿元。其中:7天逆回购净投放4100亿元(到期15670亿元,投放19770亿元),14天逆回购净投放0亿元(到期0亿元,投放0亿元)。本周(1月29日-2月4日),央行逆回购将到期19770亿元,其中7天逆回购到期19770亿元,14天逆回购到期0亿元。截至本周一(1月29日)央行7天逆回购净投放3780亿元,OMO存量为23550亿元。

  银行间交易量:上周(1月22日-1月26日),银行间市场质押回购平均日均成交7.64万亿,较前一周(1月15日-1月19日,7.71万亿)降低0.07万亿。隔夜回购占比为87.1%,较前一周(90.2%)降低3.1pct。

  债券发行:上周政府债净融资1478.0亿元,本周计划发行3035.6亿元,净融资额预计为1061.4亿元;上周同业存单净融资2165.1亿元,本周计划发行1042.6亿元,净融资额预计为-1928.2亿元;上周政策银行债净融资1090.0亿元,本周计划发行130.0亿元,净融资额预计为-1693.4亿元;上周商业银行次级债券净融资0.0亿元,本周计划发行600.0亿元,净融资额预计为185.0亿元;上周企业债券净融资388.7亿元(其中城投债融资贡献约-33%),本周计划发行769.4亿元,净融资额预计为-1164.2亿元。

  上周五(1月26日)人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周(1月19日)上行0.17至98.93,同期美元指数上行0.24,位于103.47。1月26日,美元兑人民币在岸汇率较1月19日的7.16下行约130基点至7.18;离岸汇率下行约275基点至7.18。

  风险提示:需求改善不及预期,海外经济进入衰退

  

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