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民生证券-美元债专题:中资美元债投资渠道有哪些?-240129

日期:2024-01-29 22:01:47 研报出处:民生证券
研报栏目:债券研究 谭逸鸣  (PDF) 32 页 1,359 KB 分享者:wuw****wu
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研究报告内容
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  在境内资产收益率极度压缩后,境外债受到投资人的关注,而投资境外债的渠道有哪些,本文聚焦于此:

  美元债的投资渠道有哪些?

  首先,境内资金和境外资金对于美元债的投资渠道不同,从境内外资金分别展开梳理:

  境外资金可以直接投资中资美元债或购买离岸投资基金。【慧博投研资讯】如果符合专业投资者的要求,也可以在港持牌券商开户直接投资。(慧博投研资讯)

  目前,内地投资者投资海外美元债产品的方式主要包括:QDII/RQDII、QDLP/QDIE、互认基金、跨境理财通、债券通南向通、跨境TRS、结构性存款。

  如何参与跨境TRS?

  跨境TRS指一方(投资者、接受方)向另一方(支付方)支付固定利率以换取另一方向其支付特定基础资产(特定外币债券)的总收益,一般不发生本金交换和实物交割。

  投资人需要在合格的交易商签署跨境互换协议,同时投资人满足开立账号主体。其额度不受到监管局的限制。

  结构性存款如何?

  通过结构性存款去投资美元债,即挂钩境外债券的结构性存款,目前市场上能够提供此类结构性存款业务主要有渣打、花旗、汇丰、星展等在境内有分行的外资银行。

  主要问题在于期限基本在一年以内,如果挂钩长于一年期债券,面临到期续作时净价损益、境内外融资成本变化等风险,比较适合境外发行的一年期债券,同时价格变化小,采用市价法估值对产品影响可控。

  QDII产品怎么选?

  截至2024年1月22日,我国合格境内机构投资者共有196家,其中基金公司54家、保险机构47家、银行34家、金融资管19家、信托24家、证券类有18家,累计批准额度共有1655亿美元。

  截至2024年1月22日,QDII债基共计101只,合并份额共32只,规模共计235亿元,约占全部QDII基金规模的5%。其中,QDII债基一般分为人民币份额和美元份额,多种类型份额的设置为投资者提供了更丰富的投资机会,也满足了投资者不同币种的投资需求。

  从QDII债基债券投向类型来看,QDII债基更多投向中资美元债和美国国债,其中投资了53只美国国债,64只中资美元债,持有美国国债市值合计26亿元,中资美元债8.9亿元,两者数量和规模合计占比分别达到55%、74%。

  而64中资美元债中有23只是城投美元债,持有市值达到3.88亿元。

  截至2024年1月22日,QDII型理财产品共有4159只,其中封闭式和定期开放申赎(含每日开放申赎)的产品数量分别为2709和1166只。

  从产品发行人分布来看,外资行发行的产品最多(1824只),理财子公司次之,有1499只,国有行698只。具体来看,中银理财、花旗银行、招银理财、中国银行、汇丰银行发行产品数量较多,均在300只以上。

  风险提示:海外货币政策不确定性带来债市波动;数据换算差异。

  

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