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兴业证券-固收加系列二:净值化雪球结构策略实现-240129

日期:2024-01-29 20:22:47 研报出处:兴业证券
研报栏目:债券研究 郑兆磊,刘海燕  (PDF) 23 页 1,336 KB 分享者:gc1****81
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研究报告内容
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  固收加基金在近两年以来权益资产偏弱环境中变成“固收减”一直是投资者亟待解决的痛点,本文介绍了一种全新的固收加构建方式,即使用净值化雪球来做增强手段,这个策略在震荡市和弱市环境中显著战胜权益资产,能对当前的主流增强端策略提供一种有效的补充思路。【慧博投研资讯】

  本文首先对场外的雪球结构进行了简单的介绍,分析其在不同市场环境中的特征,并论证其在震荡市和弱市中的相对优势;然后在此基础上尝试构建净值化雪球策略:我们先对场外雪球结构进行详细拆分,然后对雪球进行定价,最后计算雪球结构的Delta来构建净值化雪球。(慧博投研资讯)

  在2015/4/16-2023/12/29期间,使用中证500股指期货近月合约构建净值化雪球改进策略的年化收益率为15.64%,收益波动比为0.74,最大回撤为30.85%,且策略每年均能获得正收益,同期中证500指数的年化收益率为-4.23%,收益波动比为-0.17,最大回撤达到了65.20%。

  最终,基于中证500近月合约构建的净值化雪球固收加策略的年化收益率为5.77%,最大回撤为2.85%,收益波动比与卡玛比率均超过了2;整体表现较为稳健;在震荡市尤其是弱市中雪球策略的超额收益非常显著,如2018年、2022年和2023年,分年度超额收益分别达到了9.42%、6.35%和4.42%。

  风险提示:报告结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出,在市场环境转变时存在失效的风险。

  

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2022-06-24 债券研究 作者:郑兆磊 22 页 分享者:chri******a17
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