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湘财证券-上交所期权周报:持仓PCR明显走高,指数短期承压-240129

日期:2024-01-29 19:06:09 研报出处:湘财证券
研报栏目:期权研究 邢维洁  (PDF) 12 页 644 KB 分享者:li***3
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研究报告内容
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  标的走势

  1月22日至1月26日,沪指小幅低开,周中震荡上涨,较前一周涨幅为2.75%,当周收于2910.22,成交量较前一周有所增加。【慧博投研资讯】深指小幅低开,周中震荡,当周收于8762.33,成交量较前一周有所增加。(慧博投研资讯)

  50ETF周初开于2.274,周末收于2.350,较前一周上涨0.068,涨幅为2.98%,成交额227.76亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.265,周末收于3.329,较前一周上涨0.054,涨幅为1.65%,成交额396.91亿。南方中证500ETF周初开于5.088,周末收于5.109,较前一周上涨0.003,涨幅为0.06%,成交额84.40亿。

  期权市场

  期权市场成交出现分化,50ETF期权和300ETF期权的日均成交量维持高位,目前分别为2,413,466张和1,934,923张,较前一周仅下调了5.3%和9.8%,而500ETF期权的成交量继续攀升,目前达到了1,487,909张,较前一周上升了32.6%。500ETF期权成交活跃度持续升高可能与近期雪球产品有关,场内期权也承担了一部分的对冲压力。持仓PCR比例呈现上升趋势,50ETF期权和300ETF期权的持仓PCR水平上升较快,分别升高了0.27和0.14,达到近半年以来的新高,而目前标的价格点位并不高,周内快速上涨使得谨慎情绪出现了明显积累,500ETF方面,认沽合约持仓比例也出现了小幅上升,虽然上升幅度不大但目前水平也达到了近期的新高,综合来看,情绪面的谨慎偏好表现显著,需要注意指数可能面临短期承压。

  波动率方面,短期波动率持续高位震荡,50ETF和300ETF周度波动率维持在20%以上,目前处于历史75百分位水平,500ETF周度波动率上升至46%,从历史50百分位上升至75百分位水平。波动率呈现倒挂结构,短期波动率明显高于长期。月度波动率也以偏强运行为主,50ETF和300ETF的月度波动率上升2%,500ETF月度波动率上升幅度接近10%。隐含波动率在周内回落明显,高点出现在周一,当时IV水平达到25%~30%,随后回落,周内回落幅度在7%-10%之间。从HV和IV历史走势图来看,两者差值有明显缩减,目前水平接近,考虑当前标的波动率偏高,IV短期回落概率不大,走势大概率偏强,但长期随着标的波动走弱,IV可能会继续进入下行通道。

  投资建议

  策略方面,情绪面显示指数在上涨后短期承压,可保持观望态势,波动率方面,IV和HV差值收窄,IV短期偏强运行概率较大,建议做空波动率头寸暂时轻仓为主。

  风险提示

  期权市场政策风险和市场波动风险。

  

  

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