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方正证券-融资融券研究日报内参-240129

日期:2024-01-28 11:58:40 研报出处:方正证券
研报栏目:融资融券 夏子衍  (PDF) 11 页 713 KB 分享者:wan****83
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研究报告内容
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  【两融市场数据】

  截至2024年1月25日,两市融资融券余额16,069.17亿元,其中融资余额为15,363.71亿元,融券余额为705.46亿元。【慧博投研资讯】

  沪深两市融资买入额734.43亿元,融券卖出额为66.51亿元。(慧博投研资讯)

  上一交易日,市场主要指数表现:上证综指(+0.14%),深证成指(-1.06%),创业板指(-2.23%)。

  【行业首席策略】

  首席策略观点(首席分析师曹柳龙):从“规模考核”到“市值考核”会加速国企垄断稀缺资产的重估进程。(1)过去的“规模考核”会导致国企的投资冲动,过度投资使得国企泛公用事业部门(水务/电力/煤炭/交运/通信),即便事实上形成了垄断,提供的生产要素也只能是“垄断低价”的,并长期处于“估值折价”的状态。(2)现在的“ROE和市值考核”会约束国企的投资冲动,国企泛公用事业部门的供给端将逐步实现出清,并带来生产要素从“垄断低价”回归到“均衡价格”,这种价格回归会加速国企垄断稀缺资产的重估进程。行业配置坚守“八二法则”:80%中长期配置高股息“稀缺资产”+20%短期博弈预期过度向下超调的地产链。预期收益率二次下台阶将会带来高股息“稀缺资产”的中长期投资机会。在新一轮科技周期驱动预期收益率中枢抬升之前,建议80%的仓位长期配置3类稀缺资产:供给约束的部分资源品(煤炭/有色)+国企垄断的中特估(水务/电力/交运/通信)+技术壁垒的硬科技(AI算力基建)。同时,剩下的20%仓位可以博弈阶段性高弹性的品种,尤其是市场预期过度向下超调和估值处于历史底部区域的地产链周期股(银行/地产)。

  【风险提示】

  宏观经济大幅不达预期,大盘发生大幅异常波动,本报告基于两融数据统计,不构成投资建议。

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