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广发证券-银行业投资观察:板块行情继续扩散,关注基本面分化-240129

日期:2024-01-29 21:56:30 研报出处:广发证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 倪军,王先爽,李佳鸣  (PDF) 35 页 1,727 KB 分享者:she****mu 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点:

  板块表现方面:上周银行板块上涨4.4%,所有板块中排在所有行业第7位,上周市场上半周急跌,银行板块表现出强防御性,周中国常会表态关注资本市场,央行宣布降准,地产政策加力,下半周市场反弹,在中特估行情和政策预期好转加持下继续上涨,全周大幅跑赢市场。【慧博投研资讯】

  个股表现方面:上周A股银行均上涨,涨幅前三为齐鲁银行涨15.42%、宁波银行涨9.25%、中国银行涨7.81%。(慧博投研资讯)板块行情继续扩散,高股息、中特估、经济大省、复苏进攻均有表现。H股银行涨幅前三为招商银行涨15.11%、邮储银行涨9.65%、工商银行涨6.41%。

  投资建议:总体来看由于中国经济在区域和结构上出现较大分化,不同的银行由于自身禀赋不同,基本面趋势也随之出现较大分化。东部和中西部地区分化,去年7月份政治局会议提出“有效防范化解地方债务风险”以来,具体政策措施相继落地,据经济观察报报道,多个重点省份(主要在中西部)被要求严格控制新建政府投资项目,清理规范在建项目。而中央经济工作会议提出,经济大省挑大梁(主要在东部地区),年初开始地方政府已开始自上而下抓大项目落实。政府、实体、居民需求分化。经济大省政府部门大项目加速落地,配套融资需求强劲,特别是城投平台公开市场融资受约束后,贷款和非标渠道替代的需求在增加。实体企业需求分化,大型实体企业和行业龙头竞争力进一步加强。而政府和大型实体企业需求明显好于居民部门。

  银行基本面滞后于宏观经济,目前还在承压趋势中,年初以来银行板块行情更多是市场预期因素所推动,一方面源自年初保险开门红叠加存量资产到期再配置驱动高股息银行上涨,另一方面源自预期因素导致市场自发进入低估值银行板块防御并博弈政策预期可能反转,两者叠加带来本轮银行板块系统性行情。往后看,基本面承压是行业趋势,市场已有预期,不影响板块绝对收益,但基本面趋势的分化在银行内部选股上值得关注。往后看,与今年经济大省政府需求高度相关的地方性银行基本面可能会超预期,而零售小微下沉客群风险暴露情况值得关注。货币地产政策明确发力,市场预期再修复过程中,继续看好银行板块绝对收益,建议绝对收益投资者关注高股息国股行,相对收益投资者关注前期调整较多、资产质量优异、内生资本可持续的股份行和区域行。

  风险提示:(1)经济不及预期;(2)金融风险超预期;(3)财政和货币政策过度收敛;(4)利率波动超预期,其他非息收入表现不及预期。

  

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