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开源证券-创远信科-831961-北交所首次覆盖报告:射频通信仪器“小巨人”业务升级,立足无线通信开拓车联网及卫星互联网-240126

日期:2024-01-29 10:11:41 研报出处:开源证券
股票名称:创远信科 股票代码:831961
研报栏目:公司调研 诸海滨,赵昊  (PDF) 33 页 4,400 KB 分享者:LWM****21 推荐评级:增持(首次)
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研究报告内容
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  无线通信测试仪器“小巨人”加快战略外延,“1+3”战略持续进化

  创远信科是无线射频通信测试仪器及整体测试解决方案“小巨人”企业,荣获2016年国家科技进步特等奖。【慧博投研资讯】2023年公司迎来四大变化,①推进品牌升级与产业合作,与长春汽检、信通院、中国移动等业内领军者携手共进;②多元新品开花结果,矢量网络分析仪频段延伸至110GHz实现国内领先,并推出GS100卫星导航信号分析仪、18GHz两类手持仪器;③优化“1+3”发展战略,在5G-A、车联网、卫星通信等领域实现完善业务布局。(慧博投研资讯)④盈利能力持续改善,矢量网络分析仪持续放量带动毛利率达49.5%。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.30/0.47/0.57亿元,对应EPS分别为0.21/0.33/0.40元/股,对应当前股价的PE分别为59.2/38.5/31.4倍,看好公司发力高端新品和增量领域,首次覆盖给予“增持”评级。

  无线射频测试仪器按功能分为“三大件”,2025年预计全球市场达270亿元

  电子测量仪器自身工业总产值占比仅4%,但对信息通讯行业影响达66%。射频类测量仪器,预计2025年全球/中国市场规模分别达270亿元、98亿元;按功能分为模拟信号发生的射频/微波信号发生器,负责信号接收的频谱/信号分析仪和兼具收发功能以表征射频器件的矢量网络分析仪;上述射频“三大件”维持4:3:3的大致市场比例。此外,一方面上游半导体较为依赖外资厂商,另一方面国产仪器份额有待提升,国内已经涌现一批上市公司,覆盖射频通信、示波器、电力电子测量等广泛领域。

  电子测量仪器自主替代持续推进,移动通讯、汽车、卫星互联网需求广阔

  参照全球行业龙头是德科技,2023Q1-Q3其收入45%来自商业通信,33%来自电子产业,22%来自航天军工等,电子、汽车、航天等下游领域需求维持较好增长。国产仪器有望随着5G/6G、卫星通信、汽车等下游关键增量迎来加速发展期:移动通信的测试仪器涉及终端领域、网优领域、无线接入网领域及核心网领域,5G/6G推动仪器走向高频率、大带宽、大容量、仿真智能化;卫星通信及空天地一体化带动测试、仿真等仪器需求,移动通信设备、卫星及地面设备、终端芯片等均带动测试需求增量;新能源车与自动驾驶驱动车联网、汽车电子等领域测试仪器增量。

  风险提示:市场竞争风险、技术及产品开发风险、新领域需求不及预期风险

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