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万联证券-信用债周观点:净融资回升,信用利差普遍压缩-240129

日期:2024-01-29 21:28:00 研报出处:万联证券
研报栏目:债券研究 刘馨阳,于天旭  (PDF) 8 页 612 KB 分享者:pu***j
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研究报告内容
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  投资要点:

  一级市场:信用债净融资低位回升,发行量温和放大。【慧博投研资讯】据Wind统计,本周信用债(公司债、企业债、中期票据、短期融资券和定向工具)净融资额为973.20亿元,较前一周低位回升(前值为128.86亿元);总发行量为3,456.53亿元,环比+15%(前值为3,000.64亿元),主要券种发行量均环比正增。(慧博投研资讯)

  高评级主体发行放量,短久期品种发行占比显著提升。从发行主体评级来看,本周AAA级、AA+级、AA级发行量分别环比+24%、+0.3%、-3.2%,发行占比分别为68%、23%、9%,高评级主体发行提速,发行量占比显著抬升。从发行年限来看,1Y以内、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上发行占比分别为45.3%、31.3%、18.1%、5.3%,短久期品种发行走高,发行量占比显著回升,中长期品种发行有所降温。

  二级市场:

  收益率持续下行:(1)中短票:收益率集体下行,3y下行幅度相对显著。3yAAA级、AA+级、AA级中票收益率分别为2.65%、2.78%、2.92%,较前一周分别-4.8bp、-4.8bp、-5.8bp。(2)城投债:收益率多数下行,低等级、3y下行幅度相对显著。3y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级收益率分别为2.69%、2.78%、2.88%、3.02%,较前一周分别-2.4bp、-3.4bp、-3.4bp、-4.4bp。

  信用利差普遍收窄:(1)中短票:信用利差集体收窄,3y利差压缩幅度较大,表现相对占优。3yAAA级、AA+级、AA级中短票信用利差较前一周分别-2.2bp、-2.2bp、-3.2bp。3Y-1Y利差集体收窄,5Y-3Y利差涨跌不一。(2)城投债:信用利差多数收窄,仅3yAAA级利差小幅走阔,低等级利差压缩幅度相对显著。3y隐含AAA级、AA+级、AA级、AA(2)级城投债信用利差较前一周分别+0.2bp、-0.8bp、-0.8bp、-1.8bp。期限利差集体下行。

  信用事件汇总:本周信用债市场共有7只债券推迟或取消发行,推迟或取消发行规模共计49.90亿元。推迟或取消发行主体均为中高评级央国企,主要集中于湖北、四川、福建等地。本周共有29家主体评级调低或负面,涉及公用事业、建筑装饰、交通运输、商业贸易、有色金属和综合行业。本周共有1家主体未按时兑付利息。

  风险因素:资金面波动超预期,信用风险超预期,化债进度不及预期。

  

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