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方正证券-三只松鼠-300783-公司点评报告:坚果品类入选零食很忙系统彰显极致性价比,战略转型成效持续验证-240129

日期:2024-01-29 21:10:40 研报出处:方正证券
股票名称:三只松鼠 股票代码:300783
研报栏目:公司调研 王泽华  (PDF) 3 页 292 KB 分享者:as***k 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:近日零食很忙全国门店上新了三只松鼠开心果、手剥巴旦木、夏威夷果、碧根果。【慧博投研资讯】

  进入零食很忙彰显坚果品类极致性价比,未来有望拓展其他品类及其他零食系统。(慧博投研资讯)零食很忙为量贩零食行业头部企业,其采购团队基于全市场选品,三只松鼠坚果产品能够入选表明其具备极强的性价比属性。目前公司坚果品类中核心大单品已基本实现自主供给,零食品类通过规模优势降低成本,凭借极致性价比双十一、年货节备货期均实现火爆销售,未来其他品类有望进入量贩零食渠道且拓展到其他零食系统。

  高端性价比来源于组织变革与供应链全链路优化。在“高端性价比”战略指导下,公司渠道、品类等前台部门与货品、物流、供应链等中后台部门践行“泛品销合一”,组织效率大幅提升。供应链优化方面,①制造端,公司自主投资建设每日坚果、夏威夷果、碧根果等示范工厂,与世界500强翱兰国际共同成立合资公司,主要生产巴旦木、腰果等产品,规模优势下生产成本逐步优化,成品良率不断改善。②采购端,公司与行业全球知名企业或农场直接合作,如全国第一大蔓越莓农场Ocean Spray、全球第一大开心果农场Wonderful、全球第一大碧根果农场Easterlin、全球知名夏威夷果农场Golden等,拥有规模集采效应。③交付端,公司结合渠道策略调整全面升级物流交付模式,在自有仓储基础上探索产地仓和云仓模式,联合上游多家供应商推动工厂直发,进一步降本增效。

  投资建议:高端性价比战略引领下,23Q3起经营显著改善,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为68.60/89.11/102.98亿元,分别同比增长5.94%/29.91%/15.57%,预计公司2023-2025年实现归母净利润2.04/2.81/3.53亿元,分别同比增长57.98%/37.94%/25.67%,对应23-25年PE为33.7/24.4/19.4X,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、社区零食店拓展不及预期、成本上升风险等

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